QE. Второе пришествие

USD

Вот и лето пролетело, а проблем не поубавилось. Хотя если оглянуться назад, то можно припомнить, что как раз в начале лета мы продолжали смаковать тему с погибелью еврозоны, а Штаты в тот момент просто цвели на контрасте с угнетенной Европой. Ситуация в корне изменилась, так как теперь именно по поводу здоровья американской экономики гудит рынок. Да и официальные лица подливают масла в огонь. Выступление Бернанке в Джэксон Хоуле подтвердило озабоченность Федрезерва в отношении перспектив США. Глава ФРС представил глубокий экономический анализ, подчеркнув, что в течение последнего года ВВП растет крайне медленно, а безработица находится на слишком высоком уровне. Однако на текущий момент (как мы и предполагали) Бернанке не смог сделать никаких конструктивных предложений, воздержавшись от намеков на начало нового этапа количественного смягчения. Такая сдержанность даже помогла доллару восстановиться, против основных соперников, однако сохранить позитивный настрой валюта смогла только в паре с йеной.

Кстати, небольшую поддержку баксу оказали и данные по ВВП, оказавшиеся получше прогнозов. По итогам второго квартала экономика США выросла на 1,6% г/г против первоначальных +2,4%. Пересмотренный показатель оказался сильнее прогнозов экономистов, говоривших об уровне +1,4%. Потребление, кстати, выросло до 2,0% от 1,6% ранее, что и помогло основному индикатору удержаться на высоких уровнях. Вот в этом-то и загвоздка - если население под конец второго квартала начало сокращать расходы (а именно тогда позитивная динамика рынка труда начала сходить на нет), то уже третье чтение может очень разочаровать рынок, не говоря уже о данных за 3 квартал. Об этом нам напомнил и снизившийся индекс потребительских настроений от Университета Мичигана (68,9 против 69,6).

Таким образом, на текущей неделе нам предстоит проверить устойчивость потребительского сектора, которая и определит дальнейший настрой Федрезерва. Возможно, после публикации в эту пятницу данных по уровням занятости Бернанке все же придется заявить о наступлении новой фазы. Фазы количественного смягчения II. Помимо уже обозначенного отчета, мы увидим немало интересного на этой неделе: потребительские расходы и доходы, протокол FOMC, исследование ADP, ISM в обрабатывающей промышленности и сфере услуг. По большей части перечисленные события сулят негатив для доллара, так что есть вероятность его ослабления в течение всей недели вплоть до выхода отчета по рынку труда. Наиболее четко реакция на экономические данные будет прослеживаться в паре доллар/йена.

EUR

Евро и в пятницу продолжил колебаться в пределах узкого диапазона, хотя американская сессия смогла вызвать у валюты всплески интереса. Американский ВВП и выступление Бернанке на некоторое время опустили валюту к дневным минимумам, однако она очень быстро восстановилась на волне возникшего спроса на рискованные активы. Что касается собственных экономических индикаторов из Европы, они не порадовали.

Цены на импорт в Германии снизились сильнее, чем ожидалось в июле, в годовом исчислении они достигли максимума с ноября 2000. В месячном исчислении цены снизились на 0,2%, в годовом - выросли на 9,9%. Кроме того, в августе месячный показатель инфляции в Германии остался во флэте, а темпы роста годового показателя замедлились. Это только подтверждает тот факт, что от ЕЦБ ждать агрессивных действий пока не приходиться. Кстати сказать, на этой неделе заседание центробанка привлечет всеобщее внимание. Учитывая, что во вторник будет опубликован протокол FOMC, будет особенно интересно сравнение настроя двух ЦБ. Не забудьте и про последующую пресс-конференцию Трише. Оптимистичные высказывания по поводу экономических перспектив только окажут дополнительную поддержку евро. Если к тому же и американские отчеты не порадуют, то вполне можно ожидать пробитие таких отметок, как 1.2800 и 1.2900/10. Кроме заседания мы увидим отчеты по деловой активности, по рынку труда, а также ВВП за 2 квартал.

GBP

У фунта были все шансы поразить умы трейдеров небывалым укреплением. ВВП Британии за 2 квартал был пересмотрен на повышение и продемонстрировал максимальный рост с 2001, так как компании начали восстанавливать запасы, а строительный сектор и вовсе вырос. ВВП укрепился на 1,2% кв/кв, что выше первоначальной оценки +1,1%. В годовом исчислении рост составил 1,7%. Что и говорить, такие показатели только усилят раскол в рядах Банка Англии, которому придется определить нужно ли экономике повышение ставки, чтобы остановить инфляцию, или дополнительное стимулирование, чтобы предотвратить продолжение рецессии.

Так что же так покоробило трейдеров, которые начали продавать фунт на выходе новости? Выяснилось, что деловые инвестиции сократились в объеме на 1,6% против прогноза 2,3% роста. Кроме того, отчет отразил рост госрасходов на 0,3%. Напомним, что теперь на положительный показатель рассчитывать не стоит, учитывая принятую Осборном программу урезания бюджета на 85 млрд. фунтов. В общем, неделя закончилась для фунта неудачно, так как многие инвесторы ставят под сомнение возможности британской экономики сохранить те же темпы роста, причем не только в связи с мерами жесткой экономии, но и в связи с намечающимся спадом на рынке жилья, который может сказаться на потребительских настроениях и ограничить расходы населения.

На этой неделе календарь Великобритании не очень насыщен: данные по рынку жилья, кредитованию и деловой активности. Не густо, так что, скорее всего, негативные настроения трейдеров в отношении экономических перспектив сохранятся. При наличии сильного катализатора (к примеру, выступления официальных лиц) возможен прорыв отметки 1.55, после чего цена пойдет к уровню 1.5460.

JPY

Не смогла йена удержаться ниже отметки Y85 в паре с долларом, причем по большей части ослабление JPY было вызвано силой USD, который укрепился на фоне благоприятных экономических отчетов. Прошедшая в пятницу пресс-конференция премьер-министра Японии Кана, где он жестко высказался в отношении роста йены, но опять никаких конкретных действий не обещал, влияния на валюту не оказала. На этой неделе нас ожидают данные по промпроизводству, розничным продажам и заработной плате, которые вряд ли вызовут большой интерес у рынка.